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利潤下降5%,被中通趕超,快遞一哥位子不保的順豐怎麼了?_專欄_金融之家

利潤下降5%,被中通趕超,快遞一哥位子不保的順豐怎麼了?

金融之家

2019-03-26 15:54 

在中國快遞産業一直又一個非常明确的說法,在中國有兩種快遞公司,一種叫順豐快遞,一種叫其他快遞,順豐快遞幾乎已經成為中國快遞企業質量的标杆,雖然順豐快遞的收費一直都是快遞業最高的,但是其口碑也一直都是有目共睹的,然而最近中國的快遞一哥順豐似乎有些不太開心了,他的财報終于公布了。

利潤下降5%,被中通趕超,快遞一哥位子不保的順豐怎麼了?

一、順豐快遞不太開心的财報

2019年3月15日,中國快遞一哥順豐快遞終于公布了自己的年度成績單,具體成績如下:

從整體營收來看,2018年,順豐控股實現營業收入909.43億元,增幅27.6%;歸屬上市公司淨利潤45.56億元,同比下降4.57%;扣除非經常性損益後淨利潤達34.84億元,同比下降5.92%;實現每股收益1.03元。

從順豐年報的營業收入構成來看,2018年,傳統業務包括時效闆塊和經濟闆塊仍舊占據主力,二者全年實現營收共計737.6億元,同比增長19.93%,占總收入的81.1%,較2017年的86.29%下滑5.19%。

從業務分類來看,2018年,順豐新業務收入達171.89億元,較上年同比增長75.93%,占整體營業收入的比重由上年的13.71%上升至18.9%。其中,快運業務實現不含稅營業收入80.55億元,同比增長82.98%,營收占比從2017年的6.18%上升到8.86%;冷運及醫藥業務整體營收達42.44億元,同比增長84.88%,營收占比從3.22%上升到4.67%;同城業務實現不含稅營業收入9.95億元,同比增長172.22%;國際業務營業收入26.29億元,同比增長28.67%。

特别值得重視的是,新業務的大量投入也造成資本開支和負債率提升,财報顯示,2018年度,順豐資産負債率為48.45%,較2017年的46.23%上升了2.22個百分點。

而從整個産業橫向對比來看,第二梯隊“三通一達”之中的中通快遞已經開始有趕超順豐的迹象了,同樣根據财報我們可以進行對比,2018年中通快遞實現調整後淨利潤42.01億元,順豐控股實現歸母淨利潤45.56億元,在順豐快遞利潤下降4.57%的同時,卻是中通快遞高達30.1%的利潤增幅,如果僅從利潤的角度來看,可以說從某種意義上來說,除非2019年兩者發展趨勢出現根本性逆轉,否則順豐快遞被中通快遞追上隻是時間問題。

順豐為何會出現被快遞第二梯隊趕超的可能?快遞一哥順豐到底又怎麼了?

利潤下降5%,被中通趕超,快遞一哥位子不保的順豐怎麼了?

二、快遞一哥順豐到底怎麼了?

其實順豐的問題似乎并不是從今天一天産生的,2017年2月,順豐成功實現了借殼上市,上市後不久就股價一路飙升到了2300億元,然而這個時候的順豐并不是終點,最高時刻順豐的市值達到了令人震驚的3000億元,如此高的市值也讓順豐的掌門人王衛登上了中國首富的寶座。然而,好景不長,一個月之後股價就開始高位下跌,根據啟信寶的數據顯示,截至2019年3月26日,順豐的股價為35.07元,總市值1555億元,相比于3000億元的高峰市值已經跌去了一半左右,這樣的結果再結合順豐下滑的利潤,真讓人替順豐捏了一把冷汗。

利潤下降5%,被中通趕超,快遞一哥位子不保的順豐怎麼了?

那麼,順豐的問題到底是什麼呢?

一是傳統業務被對手不斷超越。順豐在中國之所以會那麼出名,就是他讓其他快遞公司難以望其項背的服務質量,不可否認的是在相當長的一段時間内,順豐快遞的服務質量可謂是中國最頂尖的,基本上可以實現2小時上門取件,24小時全國主要地區到達,這樣的服務在追求效率優先的今天成為了順豐一直以來超越其他快遞公司的不二法門。但是,現在的快遞市場早就不是當年的快遞市場了,一方面,以京東快遞為代表的電商快遞巨頭已經加入戰團,京東快遞本身就有着不輸于順豐的快遞質量。另一方面,之前被大家诟病服務質量較差的“三通一達”在馬雲的菜鳥加持之後已經有了長足的進步,在菜鳥裹裹的作用下,他們已經實現了2小時上門取件,用戶可自由選擇快遞員上門服務時間,在讓人埋怨的速度方面,中通和申通也都實現了次日達。這讓順豐原先的防火牆已經不複存在,反而進入了一個激烈競争的紅海,這讓順豐的主營業務遭受了巨大的挑戰。

二是大量并購的激進戰略讓順豐并不順利。對于順豐來說,其掌門人王衛并不是一個小心謹慎的守成之君,而是一個敢作敢當的大力投資之人,回顧2018年,順豐控股先後收購廣東傳統零擔企業新邦物流、DHL香港和北京100%的股權,分别出資17億元和55億元;後參與美國物流服務平台Flexport新一輪1億美元融資;并與夏晖集團、招商局和中國鐵路總公司展開合作,發力冷鍊、海運等業務。根據公開市場資料顯示,順豐一年花費在收購和投資上面的錢高達70億,但是投資絕對不是1+1=2這麼簡單的小學算術題,對于投資者來說,如何能夠把并入的企業形成合力,組成産業梯隊形成産業互補對于任何一家公司來說都是一個大問題,并購一個大企業都是不小的挑戰,一年并購這麼多,對于順豐來說如何順利消化并購企業,形成文化認同都已經成為最痛苦的問題。王衛這樣的投資很大膽,但同樣風險巨大。

三是創新業務是未來卻不是現金牛。其實順豐投資的确也是有自己的戰略布局,這就是對于創新業務的發展,2018年7月順豐開始在冷鍊業務上發力,與夏晖一起成立了新夏晖冷鍊公司,并且順豐以55億元的價格收購了DHL在華業務,以此來提高順豐的供應鍊能力。為了支持新業務的發展,順豐進行了大量投資,以至于2018年的資産負債率達到48.4%,比起2017年46.2%的資産負債率還要高。過高的負債必然會拖累順豐的業績,當然我們從長期的角度來看,供應鍊的确是未來的發展方向,但是從大量做供應鍊的企業來說,這個産業方向很熱,但真正賺錢的企業卻不多,所以在順豐面前,創新業務是未來的重要基礎,但是卻不是支撐企業資金的現金牛。

我們客觀的說,其實順豐的整體發展還是較為穩健,如果不去主動将其橫向和三通一達進行比較的話,順豐的發展真的不能算差,但是中國物流産業是一個逆水行舟不進則退的産業,産業的發展往往不是一家企業所決定的,這讓順豐即使不願意将自己和三通一達進行比較,但也迫不得已和他們進行短兵相接,從目前的情況來看,順豐與三通一達的差距正在縮小,如果順豐的整體業務布局不能在短時間内有所突破的話,那麼在未來的一段時間,順豐保持多年對三通一達的優勢将會逐漸縮小,到底誰會成為中國物流産業笑到最後的赢家,這個問題也将不得不打上一個問号。

(本文為作者原創,作者為騰訊證券特約作者,如需轉載請和作者聯系)

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責任編輯:江瀚視野

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